MÓDULO 3 · CLASE 3
Relación entre tasas, precios y duración
Una de las claves para entender la renta fija es comprender cómo los cambios
en las tasas de interés afectan el precio de los bonos. En esta clase aprenderás
qué es la duración y por qué mide la sensibilidad de un bono frente a movimientos de tasas.
Entender por qué los bonos suben o bajan cuando cambian las tasas
En esta clase aprenderás la relación inversa entre tasas y precios,
qué significa duración, cómo interpretar la sensibilidad de un bono
y por qué dos instrumentos de renta fija pueden reaccionar de forma muy distinta
frente al mismo movimiento de tasas.
Entender la relación inversa
Verás por qué cuando las tasas suben, los precios de muchos bonos bajan,
y cuando las tasas bajan, los precios pueden subir.
Comprender la duración
Aprenderás que la duración mide la sensibilidad del precio de un bono
frente a cambios en las tasas de interés.
Distinguir corto y largo plazo
Entenderás por qué los bonos de mayor plazo suelen reaccionar más fuerte
ante cambios de tasas.
Aplicar al portafolio
Verás cómo usar duración para ajustar riesgo, buscar estabilidad
o capturar oportunidades en escenarios de tasas a la baja.
Precio y tasa se mueven en sentido contrario
La relación más importante en renta fija es simple, pero poderosa:
cuando las tasas de mercado suben, los precios de los bonos existentes tienden a bajar.
Cuando las tasas de mercado bajan, los precios de los bonos existentes tienden a subir.
Esto ocurre porque el mercado ajusta el precio para que el rendimiento del bono
sea competitivo frente a las nuevas condiciones.
Si las tasas suben
Los bonos antiguos con cupones más bajos se vuelven menos atractivos.
Para que un comprador los acepte, su precio debe bajar y así ofrecer
un rendimiento más competitivo.
Si las tasas bajan
Los bonos existentes con cupones más altos se vuelven más atractivos.
Por eso, su precio puede subir en el mercado.
El mercado compara alternativas
Un bono no se valoriza en el vacío. Su precio se compara contra nuevas alternativas
de inversión con plazos, riesgos y monedas similares.
El precio ajusta el rendimiento
El movimiento del precio permite que el bono entregue un rendimiento coherente
con las condiciones actuales del mercado.
Qué es la duración
La duración es una medida que ayuda a estimar cuánto podría moverse el precio
de un bono o fondo de renta fija ante un cambio en las tasas de interés.
Mientras mayor sea la duración, mayor será la sensibilidad del precio.
Menor sensibilidad a tasas
Instrumentos de corto plazo suelen moverse menos cuando cambian las tasas.
Por eso, pueden ser más estables en escenarios de incertidumbre.
Mayor sensibilidad a tasas
Bonos de mayor plazo suelen reaccionar más frente a cambios de tasas.
Pueden ganar más si las tasas bajan, pero también caer más si las tasas suben.
Una medida de riesgo
La duración permite entender cuánto riesgo de tasa estás tomando
dentro de una inversión de renta fija.
Ayuda a construir estrategia
Si esperas tasas a la baja, podrías considerar más duración.
Si esperas tasas al alza o mucha incertidumbre, podrías preferir menor duración.
Cómo interpretar la duración en la práctica
Una forma simple de entender la duración es verla como una aproximación
de sensibilidad. Si un fondo de renta fija tiene duración de 5 años,
un cambio de 1 punto porcentual en las tasas podría generar un movimiento aproximado
cercano al 5% en el precio, en sentido contrario.
Duración 2 años
Si las tasas suben 1%, el precio podría caer aproximadamente 2%.
Si las tasas bajan 1%, el precio podría subir aproximadamente 2%.
Duración 6 años
Si las tasas suben 1%, el precio podría caer aproximadamente 6%.
Si las tasas bajan 1%, el precio podría subir aproximadamente 6%.
Más duración, más movimiento
El segundo fondo puede tener más potencial en un escenario de baja de tasas,
pero también más riesgo si las tasas suben.
Es una aproximación
La duración entrega una estimación útil, pero el resultado real también depende
de crédito, liquidez, forma de la curva, inflación y movimientos específicos
de cada instrumento.
No todos los bonos reaccionan igual
Dos bonos pueden ser de renta fija, pero tener comportamientos muy distintos
si tienen diferente plazo, cupón, duración, moneda o calidad crediticia.
Por eso, mirar solo la etiqueta “renta fija” puede ser engañoso.
Menor exposición a tasas
Los instrumentos de corto plazo suelen ser menos sensibles a cambios de tasas.
Pueden servir para liquidez, estabilidad o menor volatilidad.
Equilibrio entre retorno y riesgo
Puede ofrecer mayor rendimiento que el corto plazo, pero con más sensibilidad
a tasas. Suele ser una zona relevante para estrategias balanceadas.
Mayor sensibilidad
Los bonos largos pueden moverse con fuerza ante cambios de tasas.
Pueden ser atractivos si las tasas bajan, pero riesgosos si suben.
También influye
Bonos con cupones más altos recuperan parte de sus flujos antes,
lo que puede reducir su duración relativa frente a bonos de bajo cupón.
Cómo usar duración según el escenario de tasas
La duración no es buena ni mala por sí misma. Su conveniencia depende del escenario,
del perfil de riesgo, del horizonte del inversionista y del rol que cumple la renta fija
dentro del portafolio.
Reducir sensibilidad
En un escenario de tasas subiendo, puede tener sentido priorizar menor duración
para reducir el impacto negativo en precios.
Buscar equilibrio
Si las tasas se estabilizan, puede evaluarse una duración intermedia,
combinando ingresos, estabilidad y potencial de valorización moderado.
Aumentar duración selectivamente
Si las tasas bajan, bonos con mayor duración pueden beneficiarse más
por valorización de precios.
No apostar todo a una sola visión
Cuando el escenario no es claro, puede ser prudente diversificar plazos
y evitar concentrar toda la cartera en una sola apuesta de duración.
Por qué un fondo de renta fija puede caer más que otro
Supongamos que dos fondos invierten en bonos de buena calidad. Ambos parecen conservadores,
pero uno tiene duración baja y otro duración alta. Si las tasas suben, el comportamiento
puede ser muy distinto.
Duración de 1 año
Tiene baja sensibilidad a tasas. Si las tasas suben, su caída potencial
debería ser más acotada.
Duración de 7 años
Tiene mayor sensibilidad. Si las tasas suben, puede experimentar una caída
bastante más relevante en su valor de mercado.
El riesgo no estaba en el nombre
Ambos fondos eran de renta fija, pero el riesgo de tasa era muy distinto
por su duración.
Siempre revisa duración
Antes de invertir en un fondo de renta fija, revisa su duración promedio
y compárala con tu escenario de tasas y horizonte.
La duración también importa en fondos mutuos y ETFs
Cuando inviertes en un fondo de renta fija, no compras un solo bono.
Compras una cartera de instrumentos. Por eso, debes mirar la duración promedio
del fondo, su composición por plazo, crédito, moneda y estrategia.
Medida agregada de sensibilidad
Indica aproximadamente cuánto podría moverse el fondo ante cambios en tasas,
considerando la cartera completa de bonos.
No basta con mirar el nombre
Dos fondos de renta fija pueden tener duraciones, monedas y riesgos de crédito
completamente distintos.
El gestor puede ajustar duración
Algunos fondos modifican su exposición según el escenario de tasas,
buscando reducir riesgo o capturar oportunidades.
La duración no es el único factor
También debes considerar crédito, liquidez, inflación, moneda y concentración
por emisor o sector.
Errores comunes al interpretar duración
La duración es una herramienta muy útil, pero puede ser malinterpretada
si se usa de forma aislada o sin considerar el escenario completo.
Creer que más duración siempre es mejor
Más duración puede generar más ganancias si las tasas bajan,
pero también más pérdidas si las tasas suben.
Creer que baja duración no tiene riesgo
Un fondo de baja duración puede tener otros riesgos, como crédito,
liquidez, moneda o concentración.
No conectar duración con horizonte
Si necesitas el dinero en el corto plazo, una duración muy alta puede generar
volatilidad innecesaria.
Ignorar qué está descontado
Si el mercado ya anticipa fuertes bajas de tasas, parte de esa oportunidad
puede estar incorporada en los precios.
Preguntas para evaluar duración en tu cartera
Antes de elegir un bono o fondo de renta fija, conviene conectar duración,
escenario de tasas y objetivo de inversión.
¿Cuál es la duración del instrumento?
Revisa si la duración es baja, media o alta, y qué sensibilidad podría tener
ante cambios de tasas.
¿Cuál es mi escenario de tasas?
Evalúa si esperas tasas al alza, en pausa o a la baja, y qué parte de ese escenario
ya está reflejado en los precios.
¿Calza con mi horizonte?
Si tu horizonte es corto, una duración muy alta puede no ser adecuada.
Si tu horizonte es largo, podrías tolerar más volatilidad.
¿Qué rol cumple?
Define si buscas estabilidad, ingresos, liquidez, protección o potencial
valorización por movimiento de tasas.
Qué deberías recordar de esta clase
La duración es uno de los conceptos más importantes para entender el riesgo
de tasa en renta fija.
Precio y tasa se mueven en sentido contrario
Si las tasas suben, los precios de muchos bonos bajan. Si las tasas bajan,
los precios pueden subir.
La duración mide sensibilidad
Mientras mayor duración, mayor impacto potencial de los movimientos de tasas
sobre el precio.
Más duración implica más oportunidad y más riesgo
Puede beneficiar en escenarios de tasas a la baja, pero puede perjudicar
en escenarios de tasas al alza.
La duración debe calzar con la estrategia
No se trata de tomar más o menos duración siempre, sino de usarla según
objetivo, horizonte, perfil de riesgo y escenario de mercado.
Resumen de la clase
La duración permite medir la sensibilidad de un bono o fondo de renta fija
frente a cambios de tasas. A mayor duración, mayor impacto potencial
sobre el precio. Por eso, la duración debe evaluarse siempre junto con
el escenario de tasas, el horizonte de inversión y el rol del instrumento
dentro del portafolio.
La duración convierte el movimiento de tasas en impacto sobre el precio.
En la siguiente clase veremos la curva de tasas y cómo interpretar movimientos
como empinamiento, aplanamiento e inversión.