MÓDULO 6 · CLASE 2
Riesgos principales de una cartera
Toda cartera tiene riesgos. Algunos vienen del mercado, otros de las tasas,
del crédito, de la moneda, de la inflación, de la liquidez o de la concentración.
La clave es identificarlos antes de que se transformen en un problema.
Identificar los riesgos que pueden afectar una cartera de inversión
En esta clase aprenderás a reconocer los principales riesgos de un portafolio:
riesgo de mercado, tasa de interés, crédito, moneda, inflación, liquidez
y concentración. El objetivo es que puedas mirar una cartera no solo por su
rentabilidad esperada, sino también por las fuentes de riesgo que está asumiendo.
Reconocer riesgos visibles e invisibles
Verás que algunos riesgos son evidentes, como la caída de acciones,
y otros pueden estar ocultos, como concentración o baja liquidez.
Entender cómo impactan la cartera
Aprenderás cómo distintos riesgos pueden afectar activos, monedas,
plazos y clases de instrumentos.
Relacionar riesgo con perfil
Revisarás por qué un riesgo puede ser aceptable para un inversionista
y excesivo para otro.
Preparar el seguimiento
Esta clase te ayudará a saber qué mirar cuando revises tu cartera
en el tiempo.
Una cartera puede tener varios riesgos al mismo tiempo
Cuando una cartera cae, muchas veces se culpa al mercado en general.
Pero el origen del riesgo puede venir de distintas fuentes: acciones,
duración en renta fija, crédito, exposición al dólar, inflación, baja liquidez
o concentración en pocos activos. Gestionar bien una cartera exige saber
qué riesgo domina en cada momento.
No todos los riesgos se ven de inmediato
Una cartera puede parecer estable hasta que cambia el escenario de tasas,
crédito, moneda o liquidez.
El mismo activo puede tener varios riesgos
Un bono puede tener riesgo de tasa, crédito, inflación, moneda y liquidez.
Una acción puede tener riesgo de mercado, sector, valorización y moneda.
El peso del riesgo importa
No basta con saber que existe un riesgo. Hay que entender cuánto pesa
dentro de la cartera total.
El riesgo debe ser coherente con el objetivo
Un riesgo puede ser razonable para una cartera de largo plazo,
pero inadecuado para dinero que se necesitará pronto.
Riesgo de mercado
Es el riesgo de que los activos financieros caigan por cambios en el escenario
económico, político, financiero o por deterioro en el sentimiento de los
inversionistas. Afecta principalmente a acciones, bonos, fondos y activos
de mayor volatilidad.
Cambios en expectativas
Inflación, tasas, crecimiento económico, resultados corporativos,
eventos políticos o crisis pueden mover los mercados.
Caídas generalizadas
En escenarios negativos, distintas clases de activos pueden corregir
al mismo tiempo, especialmente si aumenta la aversión al riesgo.
Diversificación y horizonte
La diversificación ayuda a moderar el impacto, pero no elimina por completo
las caídas de mercado.
No toda caída exige vender
Primero hay que distinguir si cambió la tesis de inversión o si se trata
de volatilidad normal dentro del horizonte definido.
Riesgo de tasa de interés
El riesgo de tasa aparece cuando los cambios en las tasas de interés afectan
el precio de bonos e instrumentos de renta fija. En general, cuando las tasas
suben, los precios de los bonos existentes tienden a bajar; cuando las tasas
bajan, los precios tienden a subir.
Mayor duración, mayor sensibilidad
Los instrumentos de mayor plazo suelen ser más sensibles a cambios en las tasas
de interés.
Presión sobre precios
Si las tasas suben, los bonos existentes pueden perder valor porque el mercado
exige mayor retorno.
Potencial ganancia de capital
Si las tasas bajan, los bonos existentes pueden valorizarse, especialmente
aquellos con mayor duración.
Calzar duración con horizonte
La duración de la renta fija debe ser coherente con el plazo del inversionista
y su tolerancia a fluctuaciones.
Riesgo de crédito
El riesgo de crédito es el riesgo de que un emisor tenga dificultades para pagar
intereses o devolver capital. Puede estar presente en bonos corporativos,
deuda privada, instrumentos bancarios, fondos de deuda y emisores soberanos.
Capacidad de pago
Es importante revisar quién emite la deuda, su situación financiera,
flujo de caja, deuda y clasificación de riesgo.
Premio por riesgo
Instrumentos con mayor riesgo crediticio suelen ofrecer mayor retorno esperado,
pero también mayor probabilidad de deterioro.
Caída de precio
Si el mercado percibe mayor riesgo de impago, el precio del instrumento
puede caer antes de que ocurra un evento de default.
Diversificar emisores
Evitar concentración excesiva en un solo emisor, sector o tipo de crédito
ayuda a reducir el impacto de un deterioro puntual.
Riesgo de moneda
El riesgo de moneda aparece cuando una inversión está denominada en una moneda
distinta a aquella en la que mides tu patrimonio o tendrás tus gastos futuros.
Para un inversionista chileno, el dólar, la UF y el peso chileno pueden cumplir
roles muy distintos.
Puede diversificar o agregar volatilidad
Activos en dólares pueden proteger frente a debilidad del peso, pero también
pueden restar retorno si el dólar baja.
Calce con gastos locales
Si tus gastos futuros están en pesos, una parte del patrimonio puede necesitar
estar alineada con esa moneda.
Protección frente a inflación local
Instrumentos en UF pueden ayudar a proteger poder adquisitivo frente
a inflación chilena.
Calzar moneda con objetivos
La exposición cambiaria debe tener sentido según tus objetivos, gastos,
horizonte y necesidad de protección.
Riesgo de inflación
La inflación reduce el poder de compra del dinero. Una inversión puede mostrar
rentabilidad positiva en términos nominales, pero si no supera la inflación,
el patrimonio puede perder valor real.
Lo que ves en pesos
Es la rentabilidad antes de ajustar por inflación. Puede parecer positiva,
pero no siempre implica aumento real de poder adquisitivo.
Lo que queda después de inflación
Es la rentabilidad ajustada por el aumento del costo de vida.
Esta es clave para medir creación real de patrimonio.
UF y activos reales
Instrumentos en UF, ciertos activos reales o empresas con poder de precios
pueden ayudar a enfrentar escenarios inflacionarios.
Exceso de liquidez
Mantener demasiada caja durante largos periodos puede deteriorar
el poder adquisitivo si la inflación supera el retorno obtenido.
Riesgo de liquidez
El riesgo de liquidez aparece cuando no puedes vender una inversión fácilmente,
cuando debes aceptar un precio muy castigado para vender o cuando el instrumento
tiene ventanas de salida limitadas.
No siempre puedes vender rápido
Algunos fondos, alternativos o instrumentos privados pueden tener restricciones,
plazos mínimos o baja profundidad de mercado.
Vender en mal momento
En momentos de estrés, puede existir poca demanda y el precio de venta
puede ser menos favorable.
El riesgo aparece cuando necesitas dinero
Un activo ilíquido puede no ser problema si tu horizonte es largo,
pero sí lo es si podrías necesitar recursos pronto.
Mantener reserva líquida
Una parte líquida de la cartera reduce la posibilidad de vender activos
de largo plazo en momentos desfavorables.
Riesgo de concentración
El riesgo de concentración aparece cuando una parte importante de la cartera
depende de una misma empresa, sector, país, moneda, emisor, fondo, estilo
o escenario económico.
Demasiado peso en un solo activo
Si una posición representa demasiado del portafolio, una mala noticia
puede afectar de forma significativa el resultado total.
Dependencia de una industria
Tener muchos instrumentos no ayuda si todos dependen del mismo sector,
como tecnología, bancos, commodities o inmobiliario.
Exposición geográfica o cambiaria
Una cartera puede estar muy concentrada en Chile, Estados Unidos,
dólar, peso o UF sin que el inversionista lo note.
Diversificar por fuentes de riesgo
La diversificación debe mirar activos, monedas, sectores, emisores,
regiones y estrategias.
Una cartera puede estar diversificada en productos, pero concentrada en riesgos
Imagina una cartera con varios fondos distintos: un fondo global, un fondo tecnológico,
un ETF estadounidense y un fondo de crecimiento. A simple vista parece diversificada.
Pero al revisar las posiciones, casi todo depende de grandes empresas de Estados Unidos,
tecnología y dólar.
Muchos productos
La cartera parece amplia porque tiene varios fondos y distintos nombres.
Mismos riesgos dominantes
Gran parte del resultado depende del mismo país, moneda, sector y estilo
de inversión.
Falsa diversificación
Si el sector tecnológico o el dólar corrigen, varios instrumentos pueden
verse afectados al mismo tiempo.
Revisar exposiciones reales
No basta con mirar nombres de fondos. Hay que revisar activos subyacentes,
monedas, regiones, sectores y factores.
Preguntas para revisar los riesgos principales de tu cartera
Usa estas preguntas para identificar si tu cartera está expuesta a riesgos
que entiendes y puedes tolerar.
¿Qué riesgo domina mi cartera?
Mercado accionario, tasas, crédito, moneda, inflación, liquidez
o concentración.
¿Ese riesgo calza con mi objetivo?
Un riesgo puede ser razonable para largo plazo, pero excesivo para dinero
de corto plazo.
¿Estoy repitiendo el mismo riesgo?
Revisa si varios productos dependen de los mismos activos, monedas,
sectores o escenarios.
¿Qué pasaría en un escenario adverso?
Piensa qué ocurriría si suben las tasas, cae la bolsa, baja el dólar,
sube la inflación o se reduce la liquidez.
Qué deberías recordar de esta clase
Una cartera no debe evaluarse solo por rentabilidad esperada. También debe
evaluarse por los riesgos que asume para intentar conseguir esa rentabilidad.
El riesgo puede venir de varias fuentes
Mercado, tasa, crédito, moneda, inflación, liquidez y concentración
pueden afectar una cartera.
La renta fija también tiene riesgos
Duración, crédito, inflación y liquidez pueden afectar instrumentos
de deuda.
La moneda puede sumar o restar retorno
La exposición al dólar, UF o peso debe calzar con los objetivos
y gastos futuros del inversionista.
La concentración suele estar oculta
Muchos productos distintos pueden depender del mismo sector, país,
moneda o tipo de activo.
Resumen de la clase
Los principales riesgos de una cartera incluyen mercado, tasa de interés,
crédito, moneda, inflación, liquidez y concentración. Cada riesgo puede afectar
de forma distinta según el tipo de activo, horizonte y perfil del inversionista.
La gestión adecuada consiste en identificarlos, entender cuánto pesan y revisar
si están alineados con los objetivos del portafolio.
No basta con saber cuánto puede ganar una cartera. También debes saber qué puede salir mal.
En la siguiente clase veremos cómo monitorear el desempeño de una cartera
sin sobrerreaccionar a resultados de corto plazo.