MÓDULO 3 · CLASE 6
Renta fija nominal, UF y dólar
Entiende cómo comparar instrumentos nominales, indexados a inflación y denominados en moneda extranjera, considerando su fuente de retorno, sus riesgos y la función que cumplen dentro del portafolio.
Comprender qué determina el retorno real de cada instrumento
Aprenderás a distinguir entre instrumentos nominales en pesos, instrumentos reajustables en UF y deuda denominada en dólares. La finalidad es comprender qué riesgo protege cada alternativa y qué variables pueden afectar su resultado.
Distinguir moneda e indexación
Comprenderás que la moneda del instrumento y la forma en que se reajusta son elementos diferentes.
Comparar retornos correctamente
Separarás tasa nominal, inflación, tasa real y variación del tipo de cambio.
Identificar los riesgos
Evaluarás exposición a inflación, tasas, crédito, moneda y liquidez.
Definir el rol en la cartera
Relacionarás cada alternativa con objetivos, gastos futuros y diversificación patrimonial.
Moneda e indexación
La moneda indica en qué unidad se expresan los pagos del instrumento. La indexación determina si esos pagos se reajustan mediante una referencia, como la inflación. Comprender esta diferencia es fundamental para evaluar el retorno y el riesgo.
La unidad en que se paga
Un instrumento puede pagar en pesos, dólares u otra moneda, lo que determina su exposición cambiaria.
La regla de reajuste
Un instrumento indexado modifica su capital o sus pagos según una referencia, como la inflación.
La compensación ofrecida
Puede expresarse como una tasa nominal, una tasa real sobre UF o una tasa en dólares.
Depende de cómo lo midas
Una misma inversión puede mostrar resultados diferentes al expresarse en pesos, UF o dólares.
Instrumentos expresados en pesos
La renta fija nominal entrega pagos definidos en pesos sin reajuste directo por inflación. Su retorno es conocido en términos nominales, pero el poder adquisitivo final dependerá de la inflación observada.
Tasa nominal
El instrumento promete una tasa expresada en pesos, sin incorporar automáticamente la inflación futura.
Mayor simplicidad
Permite conocer los flujos nominales y puede ser útil para obligaciones futuras también expresadas en pesos.
Inflación superior a la esperada
Si los precios suben más de lo previsto, la rentabilidad real del instrumento disminuye.
Inflación descendente
Puede resultar atractiva cuando la inflación efectiva termina siendo menor que la incorporada al comprar.
Instrumentos reajustados por inflación
La UF cambia según la inflación medida en Chile. Un instrumento expresado en UF busca conservar el valor real del capital y entrega además una tasa real, siempre sujeto a sus riesgos de mercado y crédito.
El capital sigue a la UF
El valor en pesos se modifica según la evolución de la unidad reajustable.
Inflación más tasa real
La rentabilidad en pesos combina la variación de la UF con la tasa real del instrumento.
Protección del poder adquisitivo
Puede ser útil para objetivos y compromisos cuyo valor también evoluciona con la inflación.
El precio igualmente fluctúa
Estar en UF no elimina el riesgo de tasa, duración, crédito, liquidez ni movimientos de precio.
Instrumentos denominados en moneda extranjera
La renta fija en dólares incorpora el comportamiento del bono y, para un inversionista que mide su patrimonio en pesos, la variación del tipo de cambio.
Tasa o TIR en dólares
El instrumento genera intereses y posibles movimientos de precio en su moneda de denominación.
Variación del dólar
Si el dólar sube frente al peso, puede aumentar el resultado en pesos; si baja, puede reducirlo.
Diversificación internacional
Reduce la dependencia exclusiva de la moneda, las tasas y el riesgo económico de Chile.
Volatilidad de la moneda
El tipo de cambio puede dominar el resultado de corto plazo, incluso si el bono tiene baja volatilidad en dólares.
Pesos nominales, UF y dólares
Para comparar correctamente debes identificar la fuente del retorno, el principal riesgo y la moneda en que se medirán tus objetivos.
Protege montos en pesos
Puede calzar con gastos nominales de corto plazo si la inflación se mantiene controlada.
Protege objetivos reales
Puede calzar con compromisos vinculados directa o indirectamente a la inflación.
Protege objetivos internacionales
Puede resultar coherente para gastos futuros o inversiones denominadas en moneda extranjera.
Combinar puede ser razonable
Distribuir entre unidades diferentes reduce la dependencia de un único escenario.
Tres alternativas con fuentes de retorno diferentes
Supongamos que comparas durante un año un instrumento nominal al 6%, otro en UF con tasa real de 2% y uno en dólares con retorno de 4%. La inflación alcanza 4% y el dólar sube 3% frente al peso.
Tasa de 6%
El retorno en pesos es 6%, pero después de considerar una inflación de 4% entrega un retorno real cercano a 1,9%.
Inflación más 2% real
Al combinar la inflación de 4% con la tasa real de 2%, el retorno nominal aproximado es 6,08%.
Bono 4% y dólar +3%
Al combinar ambos componentes, el retorno medido en pesos sería aproximadamente 7,12%.
El resultado pudo ser diferente
Si el dólar hubiera caído 3%, el mismo bono habría entregado aproximadamente 0,88% medido en pesos.
Cómo combinar las tres exposiciones
La asignación depende de tus objetivos, moneda de los gastos, horizonte, perfil de riesgo y escenario económico.
Mayor atractivo nominal
Las tasas nominales pueden resultar favorables si la inflación termina por debajo de lo incorporado.
Mayor relevancia de la UF
Los instrumentos reajustables pueden proteger mejor el poder adquisitivo.
Mayor valor de la diversificación
La exposición al dólar puede amortiguar determinados escenarios adversos en Chile.
Diversificar unidades
Combinar pesos, UF y dólares evita depender completamente de una sola predicción.
Errores al comparar pesos, UF y dólares
Comparar únicamente las tasas publicadas puede llevar a conclusiones equivocadas porque cada instrumento enfrenta riesgos distintos.
Comparar tasa nominal con tasa real
Una tasa en pesos y una tasa sobre UF no representan la misma fuente de retorno.
Creer que la UF elimina todo riesgo
Protege frente a inflación, pero el instrumento sigue expuesto a duración, crédito y liquidez.
Confundir dólares con bajo riesgo
Un bono riesgoso mantiene su riesgo crediticio aunque esté denominado en dólares.
Perseguir la moneda que más subió
Los resultados pasados no garantizan que el mismo movimiento continúe.
Preguntas antes de elegir una unidad
Utiliza estas preguntas para conectar la exposición monetaria con una necesidad concreta de tu portafolio.
¿En qué moneda están mis objetivos?
Relaciona los activos con los gastos y compromisos que deberán financiar.
¿La tasa es nominal o real?
Comprende qué componentes debes agregar o descontar para comparar resultados.
¿Qué inflación está incorporada?
Compara la tasa nominal y la tasa real para estimar la inflación implícita.
¿Qué exposición cambiaria tengo?
Revisa cuánto podría cambiar el resultado por movimientos del dólar.
¿Qué otros riesgos existen?
Considera duración, crédito, liquidez, costos e impuestos además de la moneda.
Construye tu mapa por moneda
Clasifica tus inversiones de renta fija entre pesos nominales, UF y dólares. Luego registra su duración, riesgo crediticio, horizonte y función dentro de la cartera.
Qué deberías recordar de esta clase
La moneda y la indexación determinan qué riesgo asumes y contra qué variable estás protegiendo el patrimonio.
Nominal y real no son equivalentes
La tasa nominal incluye la inflación esperada, mientras la tasa UF representa un retorno real.
La UF protege poder adquisitivo
El reajuste por inflación no elimina los riesgos de tasa, duración o crédito.
El dólar agrega exposición cambiaria
Puede diversificar y también aumentar la volatilidad del resultado en pesos.
La elección depende del objetivo
La moneda de la inversión debería relacionarse con la moneda de los compromisos futuros.
Pesos, UF y dólares cumplen funciones diferentes
Compararlos correctamente exige separar tasa nominal, inflación, tasa real, retorno del bono y variación cambiaria.
La mejor moneda no es la que más subió. Es la que cumple una función dentro de tu estrategia.
En la siguiente clase construiremos estrategias de renta fija según el escenario de tasas, inflación, crédito y crecimiento.