MÓDULO 3 · CLASE 2
Cómo se valoriza un bono
Para invertir en renta fija con criterio, necesitas entender cómo se forma el precio
de un bono. En esta clase revisaremos cupón, vencimiento, precio, rendimiento, TIR
y valor presente de los flujos futuros.
Entender de dónde viene el precio de un bono
En esta clase aprenderás que el precio de un bono no es arbitrario. Depende de los
pagos futuros que promete, del plazo, de la tasa exigida por el mercado y del riesgo
percibido del emisor. Esta lógica es clave para entender por qué los bonos suben
o bajan de precio.
Comprender los flujos del bono
Verás que un bono puede pagar intereses periódicos y devolver el capital
al vencimiento.
Distinguir cupón y rendimiento
Aprenderás por qué la tasa cupón no siempre es igual al rendimiento real
que obtiene el inversionista.
Entender precio sobre o bajo la par
Revisarás por qué un bono puede cotizar sobre 100, bajo 100 o a la par,
dependiendo de las tasas de mercado.
Conectar precio y tasa exigida
Entenderás que cuando el mercado exige mayor rendimiento, el precio del bono
tiende a bajar, y viceversa.
Un bono vale por los flujos que promete pagar
Un bono es un contrato de deuda. El inversionista entrega dinero hoy y espera recibir
pagos futuros. Estos pagos pueden incluir intereses periódicos, llamados cupones,
y la devolución del capital al vencimiento. El precio actual del bono representa
el valor presente de esos flujos futuros.
Valor nominal
Es el monto de referencia del bono. En muchos mercados se expresa como 100.
Al vencimiento, el emisor devuelve ese valor si cumple sus obligaciones.
Cupón
Es el interés que el bono paga periódicamente. Puede ser fijo, variable
o estar indexado a inflación u otra referencia.
Vencimiento
Es la fecha en que el bono termina y el emisor debe devolver el capital.
Mientras mayor sea el plazo, mayor puede ser la sensibilidad a tasas.
Precio de mercado
Es el valor al que se compra o vende el bono antes de su vencimiento.
Este precio puede fluctuar según tasas, crédito, liquidez e inflación.
Cupón no es lo mismo que rendimiento
Uno de los errores más comunes es confundir la tasa cupón con el rendimiento
efectivo de un bono. El cupón indica cuánto paga el bono, pero el rendimiento
depende también del precio al que lo compras.
Pago prometido
Si un bono tiene cupón de 5%, significa que paga intereses según esa tasa
sobre su valor nominal.
Lo que pagas por el bono
Si compras el bono a un precio menor o mayor que su valor nominal, tu rendimiento
final cambia.
Rendimiento esperado al vencimiento
La TIR considera el precio de compra, los cupones y el pago final al vencimiento.
Es una medida más completa que mirar solo el cupón.
El rendimiento depende del precio
Dos inversionistas pueden comprar el mismo bono a precios distintos
y obtener rendimientos diferentes.
Un bono puede cotizar a la par, sobre la par o bajo la par
Los bonos suelen expresarse en relación con su valor nominal. Cuando el precio
es igual a 100, se dice que cotiza a la par. Si cotiza sobre 100, está sobre la par.
Si cotiza bajo 100, está bajo la par.
Precio cercano a 100
El bono se transa aproximadamente a su valor nominal. En términos simples,
el cupón está relativamente alineado con las tasas de mercado.
Precio mayor a 100
El bono puede cotizar sobre la par si su cupón es atractivo frente a las tasas
actuales del mercado.
Precio menor a 100
El bono puede cotizar bajo la par si su cupón es menos atractivo que las tasas
actuales o si aumentó el riesgo percibido del emisor.
El precio refleja condiciones actuales
El mercado ajusta el precio del bono para que su rendimiento sea coherente
con las tasas y riesgos vigentes.
Precio y rendimiento se mueven en sentido contrario
Esta es una de las relaciones más importantes de la renta fija. Si el mercado exige
un mayor rendimiento para comprar un bono, su precio debe bajar. Si el mercado acepta
un menor rendimiento, su precio puede subir.
El precio baja
Si los inversionistas exigen más retorno por tasas más altas o mayor riesgo,
el precio del bono debe ajustarse a la baja.
El precio sube
Si las tasas caen o el riesgo percibido disminuye, los flujos del bono
se vuelven más atractivos y su precio puede subir.
Mayor sensibilidad
Mientras más lejos estén los flujos futuros, más puede moverse el precio
del bono frente a cambios en la tasa exigida.
Mayor rendimiento exigido
Si aumenta el riesgo del emisor, el mercado exigirá una tasa más alta,
lo que puede presionar el precio del bono.
Por qué un bono puede caer aunque siga pagando sus cupones
Imagina que compras un bono que paga un cupón de 4% anual. Tiempo después,
las tasas de mercado suben y ahora bonos similares ofrecen 6%. Aunque tu bono
siga pagando lo prometido, su precio de mercado puede bajar.
Bono con cupón de 4%
Al momento de la compra, el cupón era atractivo frente a las condiciones
de mercado.
Nuevos bonos pagan 6%
Si aparecen alternativas similares con mayor rendimiento, tu bono se vuelve
menos atractivo para nuevos compradores.
El precio del bono baja
Para que alguien quiera comprar tu bono de cupón menor, el precio debe caer
hasta que su rendimiento total sea competitivo.
El flujo puede ser fijo, pero el precio no
Aunque el bono siga pagando sus cupones, su valor de mercado puede fluctuar
antes del vencimiento.
La lógica detrás de la valorización: traer flujos futuros al presente
El precio de un bono se puede entender como el valor actual de todos los pagos
que recibirá el inversionista. Para calcular ese valor, los flujos futuros
se descuentan usando una tasa que refleja el retorno exigido por el mercado.
Cupones y capital
El bono promete pagos futuros. Estos pueden incluir intereses periódicos
y la devolución del valor nominal al vencimiento.
Retorno exigido
La tasa de descuento refleja la rentabilidad que el mercado exige por asumir
ese plazo, ese riesgo y esas condiciones económicas.
Precio actual del bono
Mientras mayor sea la tasa exigida, menor será el valor presente de los flujos.
Mientras menor sea la tasa exigida, mayor será su valor actual.
El precio resume riesgo y tiempo
El precio de un bono refleja el valor de sus flujos, el plazo, las tasas,
la inflación esperada, la liquidez y el riesgo del emisor.
Errores comunes al interpretar el precio de un bono
La renta fija puede parecer simple, pero muchos errores vienen de mirar solo
el cupón o la tasa ofrecida sin entender el precio, el plazo y el riesgo.
Confundir cupón con rentabilidad final
El cupón es solo el pago periódico. La rentabilidad final depende del precio
de compra, los pagos recibidos y el valor al vencimiento.
Creer que si el bono paga, no puede caer
Un bono puede seguir pagando cupones y aun así caer de precio si suben las tasas
o si aumenta el riesgo percibido.
No mirar el vencimiento
Dos bonos con el mismo cupón pueden tener riesgos distintos si uno vence
en un año y otro en diez años.
Ignorar el riesgo del emisor
Un bono con mayor tasa puede estar compensando un mayor riesgo de crédito.
No toda tasa alta es una oportunidad.
Preguntas para evaluar el precio y rendimiento de un bono
Antes de invertir en un bono o fondo de renta fija, estas preguntas te ayudan
a entender mejor qué estás comprando y qué riesgos estás asumiendo.
¿Cuál es el cupón?
Revisa cuánto paga el bono periódicamente y bajo qué condiciones.
¿A qué precio se compra?
Determina si el bono se compra a la par, sobre la par o bajo la par.
Esto afecta el rendimiento final.
¿Cuál es la TIR?
La TIR permite estimar el rendimiento esperado considerando precio,
cupones y vencimiento.
¿Cuál es el vencimiento?
El plazo influye en la sensibilidad a tasas, inflación y riesgo del emisor.
¿Qué tasa exige el mercado?
Compara el rendimiento del bono con alternativas similares en plazo,
moneda y riesgo.
Qué deberías recordar de esta clase
Valorar un bono exige mirar más que el cupón. El precio, la TIR, el plazo
y la tasa exigida por el mercado son fundamentales.
Un bono vale por sus flujos futuros
Su precio refleja el valor presente de los pagos que promete realizar
el emisor.
Cupón no es lo mismo que rendimiento
El rendimiento final depende del precio de compra, los cupones y el pago
al vencimiento.
Precio y tasa se mueven en sentido contrario
Si la tasa exigida sube, el precio del bono tiende a bajar. Si la tasa exigida baja,
el precio puede subir.
El plazo amplifica la sensibilidad
Mientras más largo sea el plazo de los flujos, mayor puede ser el impacto
de los cambios de tasas sobre el precio.
Resumen de la clase
El precio de un bono representa el valor presente de sus flujos futuros.
Para evaluarlo correctamente debes considerar cupón, precio, vencimiento,
TIR, tasa exigida por el mercado y riesgo del emisor. La relación central
es que precio y rendimiento se mueven en sentido contrario.
Un bono puede pagar lo prometido y aun así cambiar de precio.
En la siguiente clase profundizaremos en la relación entre tasas, precios y duración,
uno de los conceptos más importantes para entender la renta fija avanzada.