Una semana decisiva para los mercados

El S&P 500 y el Nasdaq terminaron la semana pasada con nuevos avances, impulsados nuevamente por las compañías tecnológicas y de semiconductores.

Sin embargo, el escenario comienza a ser más exigente. Las valorizaciones se han expandido, la inflación continúa sobre la meta de la Reserva Federal y el petróleo vuelve a incorporar una prima asociada a la tensión geopolítica en Medio Oriente.

Al mismo tiempo, las empresas deberán comenzar a demostrar que sus beneficios, márgenes y flujos de caja pueden acompañar las expectativas acumuladas en sus precios.

El foco de esta semana no estará solamente en determinar si los mercados suben o bajan, sino en identificar qué fundamentos están sosteniendo el movimiento.

Las variables que marcarán la semana

• La inflación estadounidense de junio.
• Las señales entregadas por la Reserva Federal.
• El inicio de la temporada de resultados corporativos.
• La evolución del petróleo y del estrecho de Ormuz.
• El gasto y la rentabilidad de las inversiones en inteligencia artificial.

Wall Street entra en la prueba de los resultados

El mercado estadounidense mantiene una tendencia favorable. Durante la última semana, el S&P 500 y el Nasdaq registraron avances superiores al 1%, apoyados por las compañías tecnológicas y por el renovado interés en el sector de semiconductores.

Esta fortaleza refleja una combinación de crecimiento económico todavía resistente, expectativas positivas sobre los beneficios empresariales y entusiasmo por las oportunidades relacionadas con la inteligencia artificial.

La temporada de resultados del segundo trimestre comenzará ahora a comprobar si esas expectativas están justificadas. Durante la semana reportarán importantes bancos estadounidenses y compañías relevantes para la industria de semiconductores, entre ellas ASML y TSMC.

Qué debería observar el inversionista

Más allá de que las empresas superen o no las estimaciones del trimestre, será especialmente importante revisar:

• El crecimiento de los ingresos.
• La evolución de los márgenes.
• La generación de flujo de caja.
• Las proyecciones para los próximos trimestres.
• La rentabilidad obtenida sobre las inversiones en inteligencia artificial.

El mercado ya no parece dispuesto a premiar indiscriminadamente cualquier anuncio vinculado con IA. Las compañías deberán demostrar monetización, productividad y retorno sobre el capital invertido.

La inflación vuelve al centro de la discusión

Uno de los acontecimientos más importantes será la publicación del índice de precios al consumidor de junio en Estados Unidos.

Posteriormente se conocerán los precios al productor, las ventas minoristas, los inicios de construcción de viviendas y la confianza del consumidor.

Estas cifras serán relevantes porque la inflación ha mostrado mayor persistencia de la esperada, mientras la economía estadounidense continúa creciendo y el mercado laboral se mantiene relativamente resistente.

Esta combinación modifica la naturaleza del principal riesgo macroeconómico. El problema inmediato ya no parece ser una recesión profunda, sino una economía suficientemente sólida como para mantener la inflación y las tasas de interés elevadas durante más tiempo.

La señal clave

Una inflación superior a las expectativas podría elevar nuevamente los rendimientos de los bonos, fortalecer al dólar y generar presión sobre las acciones con valorizaciones más sensibles a las tasas de interés.

Una cifra más moderada, en cambio, podría reducir parte de esa presión y apoyar nuevamente a los activos de mayor duración.

La Reserva Federal deberá aclarar el rumbo de las tasas

Las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ante el Congreso serán otro de los eventos centrales de la semana.

Los inversionistas buscarán señales respecto de la evaluación que realiza la Fed sobre la inflación, la actividad económica y la necesidad de modificar nuevamente las tasas de interés.

Las expectativas del mercado han comenzado a incorporar la posibilidad de que las tasas permanezcan elevadas durante más tiempo e incluso que sea necesario realizar un nuevo ajuste antes de finalizar 2026.

No será necesario que la Reserva Federal anuncie una decisión concreta. Un tono más restrictivo podría ser suficiente para provocar movimientos relevantes en los bonos del Tesoro, el dólar y las acciones tecnológicas.

El petróleo vuelve a convertirse en una variable crítica

El petróleo terminó la semana con avances importantes. El Brent cerró en torno a US$76 por barril, mientras el WTI se ubicó sobre los US$71.

El movimiento estuvo relacionado con la renovada confrontación entre Estados Unidos e Irán y con la incertidumbre respecto del tránsito de embarcaciones por el estrecho de Ormuz.

Por ahora, el mercado parece asumir que no existirá una interrupción prolongada del suministro. Sin embargo, esa conclusión podría cambiar rápidamente ante ataques contra infraestructura energética, nuevas restricciones marítimas o una escalada militar.

Por qué importa para las carteras

Un aumento persistente del petróleo puede trasladarse hacia distintas variables económicas:

• Mayor inflación general.
• Expectativas de tasas más elevadas.
• Incremento de los costos empresariales.
• Menor poder adquisitivo de los consumidores.
• Presión sobre bonos y acciones sensibles a las tasas.

Mientras el petróleo permanezca cerca de sus niveles actuales, el impacto podría ser manejable. El riesgo aumentaría considerablemente ante una interrupción prolongada del transporte energético.

La inteligencia artificial entra en una fase más exigente

La expansión de la inteligencia artificial continúa impulsando inversiones extraordinarias en centros de datos, semiconductores, redes, energía y capacidad computacional.

Sin embargo, el financiamiento de esta expansión está comenzando a cambiar. Las grandes compañías tecnológicas ya no están utilizando solamente su caja disponible, sino que están recurriendo con mayor intensidad al mercado de deuda.

Amazon anunció una emisión de bonos por US$25.000 millones, distribuida en vencimientos entre 2029 y 2066, para financiar propósitos corporativos que incluyen inversiones de capital asociadas a inteligencia artificial.

La elevada demanda por la emisión demuestra que continúa existiendo apetito por la deuda de compañías tecnológicas de alta calidad. No obstante, los inversionistas están comenzando a exigir una mayor compensación por los bonos de largo plazo.

El auge de la inteligencia artificial ya no afecta únicamente a las acciones tecnológicas. También está modificando la oferta de bonos corporativos, el costo de financiamiento y la composición de los índices de crédito.

La discusión comienza a cambiar

Durante la primera etapa del ciclo, la pregunta principal era qué compañías tenían exposición a la inteligencia artificial.

En esta nueva etapa, el mercado comenzará a preguntar cuánto capital están invirtiendo, cómo lo están financiando y qué retorno económico están obteniendo.

Agenda económica de la semana

Martes 14 de julio

• IPC de junio en Estados Unidos.
• Testimonio del presidente de la Reserva Federal ante el Congreso.
• Resultados de los principales bancos estadounidenses.

Miércoles 15 de julio

• Índice de precios al productor.
• Resultados de ASML.
• Resultados de compañías del sector financiero.

Jueves 16 de julio

• Ventas minoristas estadounidenses.
• Resultados de TSMC.
• Nuevos reportes del sector tecnológico.

Viernes 17 de julio

• Inicios de construcción de viviendas.
• Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan.
• Reacción final del mercado a los datos de inflación y resultados.

Qué significa este escenario para los portafolios

Renta variable

La tendencia de las acciones estadounidenses continúa siendo positiva, pero las valorizaciones elevadas aumentan la sensibilidad frente a decepciones en resultados, márgenes o proyecciones.

Resulta importante diferenciar entre compañías con crecimiento real de beneficios y aquellas cuyos precios dependen principalmente de expectativas futuras.

Renta fija

La persistencia de la inflación limita el potencial de los bonos de mayor duración. Una sorpresa inflacionaria podría generar nuevas alzas en los rendimientos.

En este contexto, mantener exposición a instrumentos de corto y mediano plazo puede ayudar a reducir la sensibilidad frente a movimientos abruptos de tasas.

Energía

Los activos relacionados con energía pueden ofrecer cierta protección frente a una escalada geopolítica, aunque su elevada volatilidad impide considerarlos una cobertura perfecta.

Diversificación

La concentración del avance bursátil en tecnología y semiconductores refuerza la importancia de diversificar por regiones, sectores, monedas y clases de activos.

Tres señales que conviene vigilar

1. Petróleo y estrecho de Ormuz

Una interrupción prolongada del transporte podría modificar rápidamente las expectativas de inflación y provocar movimientos en bonos, dólar y acciones.

2. Rendimientos de los bonos del Tesoro

Un aumento del rendimiento del bono estadounidense a diez años indicaría que el mercado está incorporando tasas más elevadas durante más tiempo.

3. Proyecciones empresariales

Los comentarios sobre márgenes, gasto de capital y monetización de inteligencia artificial podrían ser más importantes que los resultados históricos del trimestre.

Conclusión

Los mercados llegan a esta semana con una tendencia positiva, pero también con un margen de error cada vez más reducido.

Para que el avance continúe, será necesario que la inflación muestre señales de moderación, que el conflicto en Medio Oriente no interrumpa de manera prolongada el suministro energético y que los resultados corporativos justifiquen las valorizaciones actuales.

El mercado sigue encontrando razones para avanzar, pero comienza una etapa en la que los fundamentos deberán acompañar con mayor claridad a las expectativas.

Para los inversionistas, este no parece ser un momento para abandonar completamente los activos de riesgo, pero sí para revisar concentraciones, controlar la duración de la renta fija y evitar pagar cualquier precio por las tendencias más populares del mercado.

Rodrigo Cordero | Wealth Management

Este contenido tiene fines exclusivamente informativos y educativos. No constituye una recomendación personalizada de inversión ni una oferta para comprar o vender instrumentos financieros. Toda decisión debe considerar los objetivos, horizonte y perfil de riesgo de cada inversionista.