Mercados en foco
Estrategia Patrimonial | Análisis semanal de mercado | 28 de agosto de 2026
La Fed vuelve a cambiar el tono del mercado
Nvidia confirmó que la inversión en inteligencia artificial continúa siendo un soporte relevante para las bolsas, pero una inflación estadounidense más persistente y un mensaje más restrictivo desde la Reserva Federal volvieron a elevar las tasas y fortalecer al dólar. El escenario sigue siendo constructivo, aunque con un margen de error cada vez menor.
La última semana de agosto resumió buena parte de las fuerzas que están moviendo actualmente a los mercados financieros.
Por un lado, los resultados y perspectivas de Nvidia volvieron a confirmar que el ciclo de inversión asociado a inteligencia artificial sigue siendo sólido y que la demanda por capacidad computacional continúa creciendo con fuerza.
Por otro, los últimos datos de inflación en Estados Unidos y el discurso del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, recordaron a los inversionistas que la política monetaria todavía puede mantenerse restrictiva durante más tiempo.
El mercado se encuentra, por lo tanto, frente a dos fuerzas contrapuestas: crecimiento corporativo todavía fuerte y tasas de interés que podrían permanecer elevadas.
Positivo, pero más selectivo
Las utilidades continúan respaldando a la renta variable, pero la inflación y el posible endurecimiento adicional de la Fed reducen el margen para nuevas expansiones de valorizaciones.
Señal principal
El escenario no justifica abandonar los activos de riesgo, pero sí exige controlar concentraciones, evitar duración excesiva y mantener una cartera suficientemente diversificada para enfrentar distintos escenarios de tasas.
Nvidia confirma que la inversión en inteligencia artificial sigue fuerte
Uno de los principales eventos de la semana fue la publicación de resultados de Nvidia.
La compañía volvió a entregar señales muy favorables sobre la demanda asociada a inteligencia artificial y proyectó un crecimiento de ingresos cercano al 70% para su próximo año fiscal.
La reacción del mercado confirmó que la narrativa de inteligencia artificial sigue teniendo un respaldo fundamental importante.
Sin embargo, también quedó en evidencia que las expectativas son extremadamente elevadas.
Cuando una compañía acumula fuertes aumentos de precio y el mercado incorpora tasas de crecimiento extraordinarias en sus valorizaciones, incluso resultados muy positivos pueden generar una reacción más moderada de lo esperado.
Idea clave: la inteligencia artificial continúa siendo un motor estructural para las bolsas, pero el mercado comienza a exigir una relación cada vez más clara entre inversión, crecimiento y generación futura de utilidades.
Wall Street continúa cerca de máximos, pero aumenta la sensibilidad a las tasas
Las bolsas estadounidenses mostraron nuevamente una elevada volatilidad durante la semana.
El Nasdaq reaccionó con fuerza a los resultados de Nvidia, mientras el S&P 500 se mantuvo cerca de niveles históricamente altos.
Sin embargo, el viernes el escenario cambió después del discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole.
Las principales bolsas terminaron la sesión a la baja cuando los inversionistas comenzaron a incorporar una mayor probabilidad de que la Reserva Federal pueda volver a subir las tasas si la inflación no converge suficientemente rápido hacia el objetivo del 2%.
Esta reacción refleja una característica importante del mercado actual: las utilidades continúan siendo favorables, pero las valorizaciones dejan poco margen para sorpresas negativas.
La inflación estadounidense vuelve a complicar el escenario
El índice PCE correspondiente a julio mostró una inflación anual de 3,7%, ligeramente superior a lo esperado por el mercado.
La cifra volvió a poner en duda la idea de que la Reserva Federal pueda adoptar rápidamente una política monetaria más flexible.
Durante su intervención en Jackson Hole, Kevin Warsh reforzó este mensaje.
El presidente de la Fed señaló que, mientras no exista suficiente confianza respecto de que la inflación está convergiendo de manera clara y sostenida hacia el 2%, el banco central todavía podría tener trabajo adicional por realizar.
Después de sus comentarios, los mercados elevaron significativamente la probabilidad asignada a una posible subida de tasas en septiembre.
Qué significa una Fed más restrictiva
- Mayor presión sobre valorizaciones: tasas más altas reducen el valor presente de las utilidades futuras.
- Mayor competencia para las acciones: los bonos comienzan a ofrecer retornos más atractivos.
- Fortalecimiento del dólar: una mayor expectativa de tasas estadounidenses tiende a favorecer a la moneda.
- Mayor volatilidad: especialmente en tecnología, mercados emergentes y bonos de larga duración.
Renta variable internacional: mantener exposición sin perseguir retornos
La renta variable internacional continúa respaldada por un crecimiento razonable de las utilidades.
El principal riesgo no está necesariamente en una caída inmediata de los beneficios corporativos, sino en que las valorizaciones actuales ya incorporan una parte importante de las buenas noticias.
Por esta razón, el escenario favorece una estrategia más selectiva.
Estados Unidos
Estados Unidos continúa siendo el mercado con mayor crecimiento estructural, especialmente en tecnología, inteligencia artificial y sectores vinculados a infraestructura digital.
Sin embargo, la concentración de los índices sigue siendo elevada.
Una parte significativa del desempeño depende de un grupo reducido de compañías de gran capitalización, lo que aumenta la vulnerabilidad del mercado frente a cualquier decepción.
Europa
Europa continúa ofreciendo valorizaciones más moderadas, aunque con un crecimiento económico inferior.
La región sigue siendo sensible a los precios energéticos y a la trayectoria de las tasas globales.
Mercados emergentes
Los mercados emergentes mantienen un potencial de diversificación interesante, aunque un dólar más fuerte y una Reserva Federal más restrictiva pueden limitar temporalmente su desempeño.
Renta fija internacional: las tasas vuelven a ofrecer oportunidades
La renta fija continúa recuperando protagonismo dentro de las carteras.
El fuerte aumento de las tasas durante agosto ha generado pérdidas para inversionistas posicionados en bonos de larga duración, pero simultáneamente está creando puntos de entrada más atractivos para nuevos flujos.
El Treasury a 30 años continúa operando en niveles superiores al 5%, reflejando preocupaciones asociadas a inflación, déficit fiscal y elevados requerimientos de financiamiento del gobierno estadounidense.
Cómo leer la renta fija actualmente
- Duración corta: ofrece estabilidad y carry atractivo.
- Duración media: presenta una relación riesgo-retorno interesante si las tasas comienzan a estabilizarse.
- Duración larga: ofrece tasas elevadas, pero continúa expuesta a una volatilidad significativa.
- Calidad crediticia: sigue siendo prioritaria frente a un escenario macroeconómico más incierto.
Sesgo renta fija internacional: positivo, con preferencia por calidad crediticia y duración media.
El petróleo entrega algo de alivio, pero la geopolítica sigue presente
El petróleo cerró la semana con una caída importante.
El Brent terminó alrededor de US$89 por barril y acumuló un retroceso superior al 5% durante la semana, mientras el WTI cerró cerca de US$83.
Parte de la caída respondió a expectativas respecto de una posible normalización gradual del tránsito por el estrecho de Ormuz.
Esta moderación representa una señal favorable para la inflación global.
Sin embargo, el mercado energético continúa siendo extremadamente sensible a cualquier cambio en la situación geopolítica de Medio Oriente.
Para Chile: una caída del petróleo resulta favorable porque reduce presión inflacionaria y mejora los términos de intercambio para una economía importadora neta de energía.
Cobre: el soporte estructural continúa, pero aumenta la volatilidad
El cobre continúa operando en niveles históricamente elevados.
Durante agosto, el mercado experimentó fuertes tensiones derivadas de inventarios limitados, expectativas sobre posibles aranceles estadounidenses y preocupaciones respecto de la disponibilidad futura de oferta.
Al mismo tiempo, los fundamentos estructurales asociados a electrificación, centros de datos, infraestructura energética e inteligencia artificial siguen respaldando la demanda de largo plazo.
Para Chile, este escenario continúa siendo favorable.
Los mayores precios del cobre están mejorando los resultados de las compañías mineras. Codelco informó esta semana que sus utilidades antes de impuestos durante el primer semestre aumentaron significativamente, a pesar de una reducción en producción.
Además, Chile, Argentina, Perú y Bolivia anunciaron un acuerdo orientado a fortalecer la cooperación regional en minerales estratégicos como cobre y litio.
Chile: menor inflación, pero el Banco Central seguirá siendo prudente
El escenario inflacionario chileno continúa mostrando señales favorables.
El IPC de julio registró una variación mensual de 0,1%, llevando la inflación anual a 3,5%, muy por debajo del 4,3% observado en junio.
La Tasa de Política Monetaria permanece actualmente en 4,5%.
La próxima Reunión de Política Monetaria se realizará el 8 de septiembre, lo que convertirá los próximos días en un período especialmente relevante para la renta fija local.
Qué observar en la próxima reunión del Banco Central
- Trayectoria de inflación: si la moderación observada en julio puede mantenerse.
- Precio del petróleo: una nueva escalada podría volver a generar presión inflacionaria.
- Tipo de cambio: un dólar más fuerte puede trasladarse parcialmente hacia precios internos.
- Actividad: el mercado laboral continúa mostrando señales de debilidad.
La tasa de desempleo alcanzó 9,5% durante el trimestre móvil mayo-julio, agregando una nueva variable que el Banco Central deberá considerar.
Renta fija chilena: comienza a mejorar el equilibrio entre UF y nominales
La moderación de la inflación comienza a modificar gradualmente la estrategia dentro de la renta fija local.
Durante los últimos meses, los instrumentos denominados en UF ofrecieron una protección especialmente relevante frente al aumento de los precios energéticos.
Sin embargo, si la inflación continúa acercándose al 3%, los bonos nominales pueden comenzar a recuperar atractivo relativo.
UF
Sigue cumpliendo un rol relevante como protección, aunque su ventaja relativa disminuye si la inflación continúa convergiendo.
Nominal
Puede ganar atractivo gradualmente si el escenario inflacionario continúa normalizándose.
Duración
La duración media continúa ofreciendo un equilibrio razonable entre carry y sensibilidad a movimientos de tasas.
Bolsa chilena: se mantiene cerca de máximos del año
El IPSA continúa mostrando un comportamiento sólido.
Durante la semana, el índice volvió a aproximarse a la zona de 11.500 puntos, después de recuperarse desde las caídas observadas en sesiones anteriores.
La bolsa chilena continúa recibiendo soporte desde varios frentes.
- Un precio elevado del cobre.
- Perspectivas de mayor inversión minera.
- Inflación local más moderada.
- Valorizaciones todavía razonables frente a varios mercados desarrollados.
- Mejores expectativas para determinados sectores vinculados a la economía doméstica.
Sin embargo, el IPSA no está aislado del contexto internacional. Una Fed más restrictiva, un fortalecimiento sostenido del dólar o una corrección fuerte en materias primas podrían aumentar la volatilidad local.
Nuestra lectura continúa siendo constructiva, pero sin perseguir el mercado después de las fuertes alzas acumuladas.
Dólar/CLP: la Fed vuelve a tomar el control de la dirección
El dólar frente al peso chileno volvió a mostrar una elevada volatilidad.
Durante la semana, el tipo de cambio se movió nuevamente en la zona de $920-$930 antes de los comentarios de Jackson Hole, reflejando la presión de una inflación estadounidense superior a lo previsto.
El mensaje más restrictivo de Kevin Warsh volvió a fortalecer al dólar internacional y aumenta la probabilidad de que el tipo de cambio chileno continúe sensible a los próximos datos estadounidenses.
Apoyo al peso
Cobre elevado, menor inflación local y eventual moderación del petróleo.
Apoyo al dólar
Mayor expectativa de tasas de la Fed, fortaleza internacional del dólar y riesgos geopolíticos.
Escenario base
Esperamos que el dólar/CLP continúe volátil y muy dependiente de inflación, tasas estadounidenses y materias primas.
Para una cartera patrimonial, esto refuerza la importancia de analizar la exposición cambiaria desde una perspectiva estratégica y no solamente intentando anticipar movimientos de corto plazo.
Cómo leer el escenario por clase de activo
Renta variable
Las utilidades mantienen el soporte, pero las valorizaciones y una Fed más restrictiva justifican mayor selectividad.
Renta fija
Las tasas ofrecen niveles atractivos, con preferencia por calidad y duración media.
Chile
Cobre alto y menor inflación favorecen el escenario, aunque el dólar y la Fed siguen siendo fuentes de volatilidad.
Cinco variables que marcarán las próximas semanas
1. Empleo en Estados Unidos
El próximo informe laboral estadounidense será uno de los principales datos para determinar si la economía continúa suficientemente fuerte como para tolerar una política monetaria aún más restrictiva.
2. Inflación estadounidense
La Fed necesitará observar señales más convincentes de convergencia hacia el 2% antes de reducir su preocupación por los precios.
3. Reunión de la Reserva Federal
Después del mensaje de Jackson Hole, el mercado comenzará a evaluar seriamente la posibilidad de una nueva subida de tasas.
4. Banco Central de Chile
La RPM del 8 de septiembre será especialmente relevante para la curva de tasas local y para evaluar cómo interpreta el Banco Central la reciente moderación inflacionaria.
5. Petróleo, cobre y geopolítica
Para Chile, la combinación entre cobre elevado y petróleo moderándose sería particularmente favorable. Una nueva escalada energética cambiaría rápidamente ese equilibrio.
Conclusión: el crecimiento sigue, pero las tasas vuelven a poner límites
La última semana de agosto confirmó que los fundamentos corporativos continúan siendo razonablemente sólidos.
Los resultados de Nvidia muestran que la inversión en inteligencia artificial mantiene un fuerte dinamismo y continúa siendo uno de los principales motores de crecimiento del mercado.
Pero también quedó claro que la inflación todavía no está completamente controlada.
El cambio de tono de la Reserva Federal volvió a elevar las expectativas de tasas y recordó a los inversionistas que el costo del dinero continúa siendo una variable central para las valorizaciones.
En Chile, el escenario presenta elementos favorables: inflación descendiendo, cobre elevado y una bolsa que continúa mostrando fortaleza.
Sin embargo, el dólar, las tasas internacionales y la geopolítica continúan siendo fuentes relevantes de riesgo.
La estrategia continúa siendo participar del mercado sin depender de un único escenario: diversificación, control de duración, calidad crediticia y disciplina en el rebalanceo siguen siendo más importantes que intentar anticipar cada movimiento de corto plazo.
¿Tu cartera sigue alineada con el escenario actual?
Los fuertes movimientos recientes en renta variable, tasas, dólar y materias primas pueden haber modificado el nivel de riesgo de una cartera incluso si no has realizado ningún cambio.
Revisar concentración, duración, moneda, liquidez y distribución entre renta fija y renta variable permite evaluar si la estrategia continúa alineada con tus objetivos patrimoniales, horizonte de inversión y tolerancia al riesgo.
Este contenido tiene fines exclusivamente informativos y educativos. No constituye una recomendación de inversión ni reemplaza una asesoría financiera personalizada. Las inversiones en renta variable, renta fija, fondos, ETFs, monedas e instrumentos internacionales pueden presentar volatilidad y riesgo de pérdida de capital.